宏观聚焦|10月CPI再度转负、PPI同比降幅扩大，释放哪些信号？

11月9日，国家统计局公布数据显示，10月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.2%，环比由正转负，下降0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有回落。 10月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.6%，前值为下降2.5%，降幅进一步扩大，PPI环比持平，前值0.4%。   10月份CPI同比下降0.2% 食品价格降幅扩大是主因 10月份CPI略有下降，从同比看，CPI由上月同比持平转为同比下降0.2%，为年内第二次出现同比负增长。 图片来源：国家统计局 其中，城市下降0.1%，农村下降0.5%；食品价格下降4.0%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降1.1%，服务价格上涨1.2%。1—10月平均CPI比上年同期上涨0.4%。 10月份，食品烟酒类价格下降2.1%，影响CPI下降约0.61个百分点。食品中，畜肉类价格下降17.9%，影响CPI下降约0.66个百分点，其中猪肉价格下降30.1%，影响CPI下降约0.55个百分点；蛋类价格下降5.0%，影响CPI下降约0.04个百分点；鲜菜价格下降3.8%，影响CPI下降约0.08个百分点；水产品价格下降0.5%，影响CPI下降约0.01个百分点；鲜果价格上涨2.2%，影响CPI上涨约0.04个百分点；粮食价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点。 其他七大类价格五涨两降。其中，其他用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格分别上涨3.6%、2.3%和1.3%，衣着、居住价格分别上涨1.1%和0.3%；交通通信、生活用品及服务价格分别下降0.9%和0.6%。 从环比看，10月份CPI由正转负，下降0.1%，前值为上涨0.2%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.1%；食品价格下降0.8%，非食品价格持平；消费品价格下降0.1%，服务价格下降0.1%。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，10月环比CPI略有下降。CPI同比下降0.2%，也主要是因为食品价格降幅扩大。 民生银行研报认为，猪肉对食品价格形成较大拖累。国庆节后需求回落，供给端产能去化缓慢，叠加部分地区受疫情影响中小散户恐慌性出栏增多，导致10月猪肉价格延续回落态势。 除了猪肉价格，从环比看，鸡蛋、猪肉、鲜菜和水产品价格均有不同程度回落。民生银行表示，综合来看，数据走势表明内需恢复仍然较缓的特征。 长江证券首席经济学家伍戈认为，前期节假日效应引致的服务消费脉冲结束，CPI或仍在零上下徘徊。 PPI同比降幅扩大 主要受去年同期对比基数走高影响 10月份，工业生产经营活动保持扩张，受国际原油、有色金属价格波动及上年同期对比基数走高等因素影响，全国PPI环比由涨转平，同比降幅略有扩大。 图片来源：国家统计局 从同比看，PPI下降2.6%，降幅比上月扩大0.1个百分点。PPI中，生产资料价格下降3.0%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.35个百分点。其中，采掘工业价格下降6.2%，原材料工业价格下降2.3%，加工工业价格下降3.0%。生活资料价格下降0.9%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.24个百分点。其中，食品价格下降1.2%，衣着和一般日用品价格均上涨0.4%，耐用消费品价格下降2.0%。 从环比看，PPI由上月上涨0.4%转为持平。生产资料价格上涨0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.08个百分点。其中，采掘工业价格上涨2.4%，原材料工业价格上涨0.4%，加工工业价格下降0.2%。生活资料价格下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.04个百分点。其中，食品价格下降0.3%，衣着价格上涨0.1%，一般日用品价格持平，耐用消费品价格下降0.1%。 民生银行研报表示，除了基数因素，PPI同比降幅连续3个月收窄后，10月PPI同比降幅转为小幅扩大的其他原因主要有两方面：一方面，国内工业企业下游需求恢复进程出现一定反复，这主要和本月出口意外下行反映的外需回落有关；另一方面，前期产油国减产、美国经济软着陆等抬升国际大宗商品价格的趋势已基本结束，外部通胀压力也趋于下行。 民生银行研报预计，年内我国工业企业需求回暖趋势将继续保持，但考虑基数效应和外部传导两大因素将继续减弱，PPI同比降幅收窄的斜率或有所放缓。 伍戈表示，今年暖冬概率较大，耗煤需求或弱于历史同期。他也预计PPI四季度同比回升斜率将明显放缓。   多家机构预期 2024年CPI、PPI或将温和上行 近期，国际货币基金组织（IMF）上调了2023年和2024年的中国经济增长预测。相比10月IMF发布的《世界经济展望》中的预测值，目前对2023年和2024年的中国实际GDP预测值均上调了0.4个百分点。IMF也表示，随着产出缺口持续缩小，预计到2024年底，核心通胀将升至2.1%。 近期国内机构陆续发布2024年经济展望。中金公司表示，预计2024年CPI和PPI同比或将从2023年的0.4%左右和-2.8%左右分别上升至1.7%左右和0.4%左右。CPI和PPI走势将逐季改善，但总体比较温和。 华泰证券认为，预计2024年通胀压力保持温和，预计年均CPI同比约为0.2%、大体持平于今年。油价见底回升可能推动明年PPI同比从今年预期的-2.9%上升到明年的0.6%左右。 浙商证券表示，预计猪价、油价中枢均会有所提升，核心CPI将渐次回升，预计2024年CPI同比上涨1.4%。PPI将摆脱2023年深度负增的局面，全年同比上涨0.4%。

2023-12-15

宏观聚焦|上半年，六大行的钱都去哪儿了？

加大信贷投放、优化信贷结构、降低融资成本、夯实资产质量……近期，随着上市银行半年报的披露完毕，各家银行上半年信贷投放数据也浮出水面。   《金融时报》记者注意到，今年以来，各家银行稳字当头、突出重点，信贷投放总体呈现出总量大、投向准、结构优等特点。   具体来看，上半年，国有六大行的信贷资金都去哪儿了？   哪些领域得到了银行的重点支持？   展望下半年，银行信贷投放的“重头戏”又在哪里？     多家大行新增贷款超2万亿元   今年上半年，国有大行继续发挥了金融服务实体经济的主力军作用。   《金融时报》记者梳理半年报时发现，截至6月末，六大行贷款增速均保持在5%以上，工商银行、农业银行新增贷款超2万亿元。   “上半年，集团各项贷款比上年末增加超过2万亿元，增速9%，总量、增量均保持领先。”工商银行副行长张文武在业绩发布会上表示，今年以来，工商银行通过新发放贷款、存量移位再贷等方式，累计向实体经济提供信贷资金超过3.5万亿元。   “农业银行信贷投放呈现‘总量合理增长、结构持续优化、重点领域突出’三个特点。”对于上半年信贷投放情况，农业银行行长付万军表示，截至今年6月末，农业银行贷款余额21.8万亿元，新增2万亿元，增速达10.3%。   此外，中国银行境内人民币贷款新增1.46万亿元，创历史同期新高；建设银行发放贷款和垫款总额较上年末增加1.94万亿元，增幅9.13%；交通银行客户贷款余额达到7.80万亿元，较上年末增长6.86%；邮储银行客户贷款总额达7.82万亿元，较上年末增长8.49%。   同时，不少股份制银行也进一步提升了服务实体经济能力，上半年信贷投放的总量、增量均有所增长。   截至6月末，兴业银行各项贷款余额5.22万亿元，较上年末增长4.81%，增速、增量均位居同类型股份制银行前列，在总资产中占比提升至52.80%。   浙商银行则持续深耕浙江大本营，加大零售、小贷和供应链金融信贷投放力度。报告期内，该行发放贷款和垫款日均余额1.61万亿元，同比增长13.10%。     普惠、民企、科创为重点支持领域   在合理把握信贷投放节奏的同时，今年上半年，各家商业银行持续加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持力度。在半年报中，普惠金融、民营企业、科技创新等成为了信贷投放领域的“高频词”。   普惠金融关系到工商百业和民生福祉，也是各家银行信贷投放的重中之重。   半年报数据显示，截至6月末，工商银行的普惠贷款余额突破2万亿元，较年初增加近5000亿元，增长32.2%；中国银行普惠型小微企业贷款余额1.55万亿元，较上年末新增3226亿元，增速26.27%；邮储银行普惠型小微企业贷款余额1.35万亿元，较上年末增加1702.82亿元，增量创下历年同期新高。   同时，多家银行普惠贷款实现了“量增价降”。上半年，工商银行小微企业综合融资成本较上年末进一步下降63个基点；光大银行上半年新投放普惠贷款加权平均利率4.62%，比上年末下降28个基点；平安银行上半年新发放贷款加权平均利率较去年全年下降0.98个百分点。   民营企业也是银行上半年信贷投放的关键领域。   半年报显示，截至6月末，中国银行民营企业贷款余额较上年末新增4807亿元，同比多增1747亿元；服务的民营企业授信客户数达115万余户，较上年末增长11.55%。   “我们针对目前全行近360户民营战略客户，特别是宁德时代、比亚迪、华为等重点领域的民营龙头领军企业，一户一策制订了涵盖一般授信、并购贷款、债券承销、银行贷款等产品在内的综合服务方案。”光大银行行长王志恒表示。   在科技金融方面，2023年6月末，交通银行科技金融授信客户数较上年末增长17.02%，科技型企业贷款较上年末增长39.00%。邮储银行服务专精特新及科创企业6.14万户，同比增长超过30%；专精特新及科创贷款余额2923.81亿元，同比增长超过40%。     定调下半年：信贷有效需求不足有望改善   《金融时报》记者注意到，今年以来，实体经济面临有效信贷需求不足的问题仍然存在，这也引发了不少业内人士对银行下半年信贷增长稳定性的担忧。对此，多家银行管理层在业绩发布会上作出相关回应。   “通过调研来看，下半年贷款整体需求非常旺盛。”建设银行副行长崔勇表示，“普惠金融一个产品上半年增量超过5100亿元，服务过程中我们发现绿色信贷、科创信贷、先进制造业、乡村振兴、幸福产业等领域的需求都很大。”   “从我们经营实践的感受来看，在不同的行业之间有所不同。”在付万军看来，“房地产及相关产业和部分出口领域的需求受到些影响，但同时县域‘三农’、新能源、电动汽车、科创金融、绿色低碳领域的需求较为旺盛，需要我们及时发现并做好金融供给。”   展望下半年，信贷资金怎么投？投向哪里？在中期业绩发布会上，多家银行高管释放了为实体经济恢复向好提供有力融资支持的积极信号。   “当前，我国正处于经济恢复和产业升级的关键时期。”张文武表示，下半年，工商银行将继续围绕实体经济发展和客户需求，突出重点、精准发力，持续提升适应性、竞争力和普惠性，实现信贷经营高质量发展。   随着农业强国战略持续推进，县域“三农”领域的信贷需求将进一步释放。接下来，农业银行将及时调整县域信贷投放策略和目标，将全年县域贷款投放计划上调3800亿元。同时，加大乡村振兴农户贷款领域的支持力度，将全年增量目标上调600亿元。   “投向重点仍聚焦在支持小微企业、科技创新、绿色发展等国家重点支持和保障的领域。”中国银行相关负责人告诉《金融时报》记者，下半年，该行还将围绕增长动力转换和创新驱动发展，加大“两新一重”、先进制造业、“专精特新”等重点领域信贷支持力度。

2023-12-15

宏观聚焦|限制大米出口，全球大米有多紧张？

近年来，极端天气越来越多。   在极端天气之下，粮食安全实实在在地牵动着所有人的神经。   最近印度的大米就带来了全球米价的波动。   进入6月以来，印度持续高温。多地气温超过40摄氏度，同时，印度全国各地都在发洪水，导致农作物大量减产。   持续的高温暴雨还严重破坏了印度农业主产区的道路桥梁，导致农产品运不出去。   另外，炎热潮湿的天气容易滋生细菌，导致农产品的储存更加困难。   这些农产品中，受影响最大的农作物，就是大米。   于是，7月20日，印度果断下达了大米出口禁令，优先保障国内市场的供应。   印度是世界重要大米出口国，占世界大米出口量的40%以上，2022年印度大米出货量达到创纪录的2220万吨，超过全球其他四大大米出口国的总出货量，即泰国、越南、巴基斯坦和美国的总量。   在印度禁止大米出口后，也有一些国家相继宣布暂停大米出口。   7月28日，阿联酋宣布暂停大米出口，为期4个月，禁令适用于所有大米品种，包括糙米、全精米或半精米。   7月29日俄罗斯宣布继续临时禁止本国大米及碎米出口，期限至今年12月31日。但俄方表示，哈萨克斯坦、白俄罗斯、吉尔吉斯斯坦、亚美尼亚等欧亚经济联盟成员国不受该禁令影响。   有分析称，可能还有更多的国家采取类似的措施，禁止大米出口以保护本国粮食安全。     而这些导致全球抢米潮，正在袭来。    澳大利亚某印度杂货店，搞起了“限购”，不论什么品牌、什么规格，每个家庭都只能买一袋米。一袋20磅大米的价格甚至从16美元暴涨到了50美元。   在德克萨斯州、密歇根州、新泽西州、阿拉巴马州、俄亥俄州、伊利诺伊州和加利福尼亚州，印裔美国人排起长队、恐慌性地购买大米。一些人的汽车后备箱里塞满了几十个袋子。   当国际市场上大米越来越少时，大米交易价格自然就会往上涨。据了解，国际大米价格已经涨到了12年来的高位。   这种情况下，贫穷国家就要遭殃了。   如果仅从绝对产量上来讲，2022年全球谷物产量为27.56亿吨，什么概念？   就是全球80亿人，这些粮食够吃了。   但是，2022年，还是有58个国家和地区的约2.58亿人受到严重粮食危机影响。   为什么呢？   因为发达国家吃不完，贫穷国家不够吃。   粮食危机，从现阶段来说，基本影响不到发达国家，而是变成了“穷国病”。   粮食问题，绝大多数时候，也是经济问题。   对于极端贫困的国家来讲，巨大的粮食缺口，基本只能依赖发达国家的“人道主义援助”。   对于不那么发达的国家，粮食短缺就有非常明显的经济特征，比如开头提到的印度。   按理说，如果印度把所有的大米都给本国人吃，那么就不会有印度人挨饿。   但这在现实中是不可能的。因为印度也需要发展，需要花钱买高科技产品，那么这些外汇从哪来？   印度是产粮大国，所以，只能从粮食出口来。   基辛格曾经说过： 谁控制了石油，谁就控制了所有国家； 谁掌握货币，谁就控制了全世界； 而谁掌握粮食，谁就控制了全人类。   因此，还是得把粮袋子紧紧握在自己手上。   目前，粮食安全有三大国际标准： 粮食自给率95%以上、 人均粮食400公斤以上、 今年粮食消费储备量18%以上。   从这三方面来看，我们的粮食安全很不错。   虽然国际市场的米价波动，对中国确实有影响。   据海关总署公布的统计数据显示，2023年6月期间，我国稻米进口总量为17万吨，环比减少11万吨。1-6月期间，我国稻米累计进口量181万吨，累计进口量同比下降74.6%。   从下降幅度来看有点大，但从绝对值来看，就会发现影响不大。这减少的200多万吨，比起中国每年1.4亿吨的产量来说，就是九牛一毛。   不过也有人恐慌，因为就在这个月，台风“杜苏芮”引发的超级暴雨，先后把华北和东北多地农田淹没。哪怕洪水消退，却给水稻和小麦造成了不可逆的伤害。 其中对于粮食产地来说，受灾最严重的正是“五常大米”的产地——黑龙江省五常市。光是五常镇(五常市下辖)，农田受灾面积就有40963.5亩，其中水稻面积365649亩。不只五常，整个东北都不同程度的出现了农田被淹的现象。     东北是中国最大的粮仓，养活了全国三分之一的人口。这里的粮食生产出问题的话，大家难免会心慌。   其实不用太担心，中国的粮食安全完全是有保障的。   我们单产不够，就增加种植面积。2023年全国夏粮播种面积26609千公顷(39913万亩)，比上年增加78.5千公顷(117.8万亩)，增长0.3%，连续三年实现增长。   此外，中国的供应链基础和农业科技也发挥了重大作用。全国农作物耕种收综合机械化率达71.25%(比印度、越南等国高多了)，遇到极端天气也能迅速完成收割工作。          而且我们的基建设施也比印度好多了，粮食割完就可以快速送去烘干处理，然后再通过强大的物流体系，直接送到终端消费市场，整个过程粮食损耗率非常低。   7月15日，国家统计局发布数据，2023年，全国夏粮总产量14613万吨(2923亿斤)，比2022年减少127.4万吨(25.5亿斤)，下降0.9%。   此外，不要忘了，我们还有世界上最强大的粮食储备体系。这几年，中国又兴建了一大批全新的储粮库，粮食储备量不断创新高。   今年5月，有关部门给出权威数据，中国标准粮食仓库完好仓容近7亿吨，人均拥有量约一千斤。 日本媒体报道称，预计到 2023年年中，中国将拥有创纪录的53%的全球小麦储备。   说起来，这也算是奇迹，毕竟我们国家曾经也有很多关于饥荒的历史记忆。   而如今，就是把饭碗牢牢端在自己手上，手中有粮，心里不慌！  

2023-12-15

宏观聚焦|大利好！央行出手，降了！

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期为3.55%，5年期以上为4.2%。均较上月下调10个基点。     这是LPR自2022年8月以来首次下调。专家认为，LPR下调再度释放稳增长信号，可以显著改善居民和企业预期，稳住信贷需求，托底经济增长。值得一提的是，由于5年期以上LPR直接挂钩住房商贷利率，此次下调后，意味着购房者的房贷利息将随之减少。   降低实体经济融资成本     当前，我国已形成“MLF利率-LPR-贷款利率”的利率传导机制，MLF利率对LPR报价发挥着关键指引作用。   多位专家认为，随着公开市场逆回购操作利率、SLF利率、MLF利率陆续下调，市场对6月LPR下调已有预期。再叠加6月以来多家银行陆续下调活期存款和部分定期存款挂牌利率，也为进一步推动贷款利率下降、合理让利实体经济创造条件。   4月和5月的金融数据反映出当前融资需求有待提振。光大证券首席固收分析师张旭表示，当前，央行已经通过LPR改革疏通了从政策利率到贷款利率的有效传导，银行的贷款利率基本参考LPR定价，政策利率下行能够有效引导实际贷款利率下行，激发市场主体的融资需求。   “以LPR为定价基准的存量贷款利率将下降，新增贷款利率也有望降低，有助于降低实体经济融资成本，激发有效融资需求。”招联首席研究员董希淼认为，LPR下调再次传递出稳增长、促发展的政策信号，将进一步稳定市场预期，提振市场信心。     居民房贷月供将减少     5年期以上LPR挂钩房贷，即住房商贷利率=LPR+一定的基点。在此次LPR下调后，居民住房商贷利率也将随之下降。   购买首套住房的购房者将能即刻“享受”到最新的住房商贷利率；对于已购房的购房者，若住房商贷利率是锚定LPR定价，那么到新一期重定价日，则可以适用当期LPR。   那么此次LPR下调，房贷能少多少呢？     以100万房贷、还款期限25年、等额本息计算方式为例，若房贷利率按4.3%计算，在本次LPR下调10个基点后，首套房月供约为5389.42元，每月约可减少56元，25年约可减少1.68万元。   市场普遍认为，此次五年期以上LPR下调，将有效提振房地产市场信心。   光大证券金融行业首席分析师王一峰表示，4-5月样本城市商品房销售数据环比走弱，显示购房需求相对疲软。“5年期以上LPR下调有助于达到稳定房地产销售、刺激投资需求回暖等效果。”   从房贷利率角度看，也仍有下行空间。央行最新数据显示，今年3月，新发放个人住房贷款利率为4.14%，同比下降1.35个百分点。   东方金诚首席宏观分析师王青认为，3月新发放个人住房贷款利率仍高于新发放企业贷款加权平均利率（3.96%），短期内新发放居民房贷利率还有一定下调空间。这是当前提振市场信心、推动房地产行业尽快实现软着陆的关键。

2023-12-15

宏观聚焦|5月数据发布，这些信号值得关注……

6月13日，人民银行公布数据显示，2023年5月新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元；5月新增社会融资规模1.56万亿元，比上月多3312亿元，同比少增1.31万亿元。5月末M2同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点；M1同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点。   “整体上看，在上年同期高基数及当月新增信贷、社融规模较为温和的双重影响下，5月金融数据符合市场预期。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，这主要是因为一季度集中靠前发力后，二季度以来信贷、融资规模进入平缓发展阶段。这有利于保持全年金融资源投放规模合理增长、节奏平稳，在稳增长与防风险之间把握好平衡。   票据融资增量下降或为信贷少增主因   在业内专家看来，5月新增人民币贷款1.36万亿元，环比回升符合季节性规律，而同比也延续了4月以来的放缓势头。   植信投资研究院高级研究员王运金对《金融时报》记者表示，5月新增信贷同比少增5418亿元，其中票据融资少增或为主因（同比少增6709亿元）。但他认为，这并不值得担忧。   “一般认为，票据融资是银行信贷投放的补充方式，当贷款需求不足时，银行倾向于通过加大票据操作规模达成其信贷投放目标。”王运金表示，去年5月疫情影响居民与企业正常生产经营，信贷需求回落，票据融资大幅增加7129亿元；今年以来生产生活已回归正轨，实体经济融资逐步恢复，银行信贷投放压力有所缓解，5月票据融资增量随之出现下降。   在中国民生银行首席经济学家温彬看来，5月新增信贷“同比回落、环比改善”，总体维持稳健。他对《金融时报》记者表示，结构上，票据融资同比大幅减少、中长期贷款增长较好，信贷结构有所优化。“尽管在一季度信用加速扩张后，5月信贷投放节奏延续放缓，但总体维持稳健，有效满足了实体经济的融资需求。”他谈到。   对于5月的社融数据，王青解释，5月社融环比季节性回升，同比少增1.31万亿元，主要受投向实体经济的人民币贷款及政府和企业债券融资拖累，而上年同期处于疫后的政策发力期，高基数也是一个重要影响因素。   “这一数据环比多增符合季节性规律，同比出现少增1.31万亿元的情况，主要源于投向实体经济的人民币贷款同比少增6030亿元，以及企业和政府债券融资合计同比少增7552亿元，其他各类表外融资表现低位平稳，对社融影响不大。”王青分析，5月新增企业债券融资为-2175亿元，意味着当月偿还量显著高于发行量。在他看来，5月企业债券发行处于低位，主要受年报披露周期这一季节性因素及相关监管政策趋严等方面影响。   居民部门信贷增长明显 需求稳步恢复   值得关注的是，本月居民部门信贷出现增长。“5月居民信贷新增3672亿元，同比多增784亿元，短期与中长期信贷同比多增，且增量明显高于上月。”王运金分析，一方面得益于购车补贴、家电补贴等促消费政策与解除限购等购房政策，消费与楼市恢复情况良好；另一方面也受消费贷、按揭贷款、公积金贷款等利率的持续下行推动。5月乘用车零售量同比增长28.6%，房屋销售面积同比增长24.5%，良好的消费恢复节奏带动了居民部门信贷加快增长。   在王青看来，5月以房贷为主的居民中长期贷款恢复正增长，新增1684亿元，同比小幅多增637亿元。这显示3月房贷集中发放的影响在4月基本消化完毕，5月新增房贷恢复正增长。不过，5月新增居民短期贷款1988亿元，同比小幅多增148亿元，折射当前消费修复势头整体温和，未出现报复性反弹现象。“这也意味着下一步促消费政策发力空间较大，可适度加大对新型消费和服务消费的金融支持力度。”王青表示。   “在五一假期推动、服务消费尚处景气区间以及低基数下，居民端迎来一定修复。”温彬分析。他表示，当前居民消费信心和购房意愿仍需进一步稳固，以助力居民端信贷维持稳定。   中国银行研究院研究员梁斯在接受《金融时报》记者采访时也谈到，人民银行《2023 年第一季度城镇储户问卷调查报告》显示，倾向于“更多储蓄”的居民占 58.0%，比上季减少 3.8 个百分点。另外，五一消费市场的火爆也显示居民消费仍在转暖，居民消费意愿增强也带动了储蓄动力下降，要更好出台相关政策推动消费恢复进一步稳固。   企业部门的贷款数据变化也引发关注。梁斯谈到，从企业部门看，企（事）业单位新增贷款8558亿元，同比少增6742亿元。“二季度以来，企业资金需求旺盛态势出现收敛，融资意愿有所转弱，虽然企业中长期信贷数据同比仍然保持多增，但幅度为今年最低。”梁斯表示。   “6月13日，人民银行已降低7天逆回购利率10个基点，这有助于提振实体经济资金需求，预计6月金融数据有望走强。”梁斯分析。   温彬建议，接下来应继续保持政策的稳定性和连续性，强化货币政策和财政政策、产业政策、收入分配等宏观政策协同发力，进一步提振市场主体信心、激发内生投资和消费需求，巩固经济稳步回升的基础。

2023-12-15

宏观聚焦|国际金价强势上涨后有所回调 是入手黄金的好时机吗？

“520”刚过，选购黄金饰品的顾客依然络绎不绝。5月21日傍晚，《证券日报》记者在一家位于天津市的周大福门店看到，选购金饰的顾客仍不少。门店工作人员向记者介绍道，前几天金价最高达到592元/克，最近几天有所降低，现在是581元/克，“520”活动期间，手工费可打7折。     上述工作人员认为，购买黄金饰品既有美观的属性，又能够保值达到变相存钱的目的，这也支持了消费者对黄金饰品的需求量。   自今年3月份以来，国际金价进入强势的上升通道。Wind数据显示，COMEX黄金价格3月份上涨幅度达到8.18%，并在3月末突破2000美元/盎司关口。4月份，国际金价在高位小幅震荡，全月仍收涨0.66%。   进入5月份后，国际金价先是延续了此前的涨势，在5月4日，COMEX黄金价格盘中触及最高点2085.4美元/盎司，而国际黄金现货价格也在同日一度站上2080美元/盎司上方，创下历史新高。不过，随后国际金价则止住了迅猛上行的势头，在最近10个交易日中，有6个交易日均收跌。至此，截至5月19日，国际金价5月份累计下跌约达0.96%。   对于前一段时期金价的持续上涨，巨丰投顾高级投资顾问谢后勤对《证券日报》记者分析称，主要的原因在于国际地缘政治局势越来越复杂化、多变化，资本的避险情绪逐步升温，推动黄金价格的上涨。另外，随着美元强势周期的逐步结束和全球发达经济体经济下行风险越来越大，资金也更倾向于具有保值功能的黄金，包括各国央行提升黄金储备的需求也刺激了金价走高。   “金价后续还会保持一个强势期。”谢后勤进一步预测道，目前的全球经济和地缘政治局势还在延续动荡，仍然有进一步刺激黄金价格上涨的趋势，但是毕竟金价已经到了历史高点，短期来讲有可能会出现一个阶段的调整震荡，投资者可以等待后期有回落机会的时候再考虑入手。   值得一提的是，业内分析也指出，近期市场十分关注的美国债务上限问题，或也将在短期内影响黄金价格的走势。   民生证券研究院发布的报告《宏观专题研究：美国债务上限蕴含的投资机会》表示，通常认为，美元指数和黄金都和避险行为有关。不过有一个规律是，当“危险”发生在美国境内，且未引发流动性危机时，美元表现往往不佳，黄金则因避险情绪上涨，3月份美国银行业风波是一个很好的例子。5次债务上限周期中，美元指数和黄金在债务上限解决前均没有明显的涨跌，但黄金在债务上限解决后30个交易日，平均涨幅达2.63%，表现不错。   上述报告进一步表示，通过研究近11次美国债务上限周期以及历史上美债技术性违约案例，从事件驱动交易角度，做多黄金和波动率是胜率较高的选择。不过，需要注意近期美欧货币政策差距收敛以及欧洲经济数据走弱带来的美元指数反弹。这种情况下，黄金的表现或许与历史经验有所出入。  

2023-12-15

宏观聚焦|时间定了！油价将大幅下调

5月16日24时，国内第十轮油价调整将正式开启。按照目前第8个工作日的参考原油变化率情况，机构预测汽柴油下调价格或可达350元/吨。   继上一轮油价小幅下调后，本次调价周期内国际油价继续下行。据机构测算，本轮调价有望出现“两连降”。     据卓创资讯测算，5月12日，国内第8个工作日参考原油变化率为-7.73%。预计汽柴油下调350元/吨，折算下调0.27-0.30元/升。暂按当前下调幅度计算，以油箱容量在50L的家用轿车为例，加满一箱油将节省13.5-15元，下调幅度较为明显。   复盘来看，今年以来国内成品油价格前九轮调价分别为“3涨4跌2搁浅”。在上一轮调整中，国家发改委对国内汽、柴油价格每吨分别降低160元和155元。调整过后，今年以来国内汽油累计上涨210元/吨，柴油价格累计上涨200元/吨。   据最新全国报价，除海南、西藏两省，目前各地92#汽油普遍还维持在“7元时代”，95#汽油则在8.07-8.48元/升区间。在此次调价过后，部分地区95#汽油有望降至8元以下。

2023-12-15

宏观聚焦|7月起实施→

7月起全国范围实施汽车国六排放标准6b阶段   记者9日从生态环境部获悉，自2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车。   根据生态环境部、工信部、商务部、海关总署、市场监管总局日前联合发布的公告，本次汽车排放标准提升包括轻型汽车和重型柴油车。生产日期以机动车合格证的车辆制造日期为准，且合格证电子信息应于2023年7月1日0时前完成上传；进口日期以货物进口证明书签注运抵日期为准；销售日期以机动车销售发票日期为准。   公告指出，汽车生产、进口企业作为环保生产一致性管理的责任主体，应按《中华人民共和国大气污染防治法》等有关规定，在车辆出厂或入境前公开车型排放检验信息和污染控制技术信息，确保实际生产、进口的车辆符合要求。相关认证机构应依据国六排放标准6b阶段颁发强制性产品认证证书。   记者了解到，根据排放要求不同，国六标准设置了国六a和国六b两个排放限值方案，国六b阶段的排放标准更加严格。此前，全国轻型汽车和重型柴油车已实施了国六排放标准6a阶段。

2023-12-15

宏观聚焦|5月以来，多家银行下调存款利率

2023年5月以来，渤海银行、浙商银行、恒丰银行、隰县新田村镇银行、应城融兴村镇银行等银行纷纷下调存款利率。业内人士认为，当前银行净息差持续收窄，银行有降低存款成本的需要，下调存款利率有助于缓解银行负债端压力。   1 降低存款成本   5月5日，渤海银行发布公告显示，自5月5日起调整人民币存款挂牌利率，包括人民币储蓄存款挂牌利率和人民币单位存款挂牌利率。以人民币储蓄存款挂牌利率为例，调整后的活期存款利率为0.25%，3个月、半年、1年期整存整取利率分别为1.33%、1.59%、1.85%，2年期、3年期、5年期整存整取利率分别为2.40%、2.95%、2.95%。5月4日，浙商银行、恒丰银行发布公告称，自5月5日起调整人民币存款挂牌利率。  也有部分村镇银行下调人民币存款挂牌利率。5月5日，隰县新田村镇银行发布公告称，对人民币存款利率进行调整，自5月8日起执行。该行将2年期、3年期、5年期的整存整取利率下调至2.40%、3.10%、3.35%。此外，应城融兴村镇银行宣布自5月1日起，对部分储蓄定期存款利率进行调整。  业内人士认为，当前银行净息差持续收窄，银行有降低存款成本的需要。  国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示，降低存款成本有助于缓解银行负债端压力。2022年末，银行业整体的净息差为1.91%，处于历史低位，如果净息差持续快速收缩，银行将面临更为显著的经营压力。  西部证券分析师张晓辉表示，4月10日，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中新增“存款利率市场化定价情况”，且该项为扣分项。中小银行为达标监管要求，或存在较强的存款利率下调动机。   2 仍有调降空间     展望未来，业内人士认为，在银行净息差承压、“存款利率市场化定价情况”纳入考核等多重因素的影响下，银行存款利率仍有调降空间。   光大证券首席金融业分析师王一峰表示，银行净息差承压导致银行业营收与盈利下降，不仅会加大银行内生资本补充压力，还会弱化银行风险防控能力。在银行资产端收益率持续下行的背景下，加强银行负债成本管控势在必行。   东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前银行净息差已处于历史低位，为了推动实体经济融资成本稳中有降，银行将更多选择在负债端发力。其中，适度降低存款利率是一个必然选择。   “在市场利率定价自律机制下，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期贷款市场报价利率（LPR）为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。”国金证券固收首席分析师樊信江表示，一季度以来，10年期国债收益率震荡下行，1年期LPR处于历史低位，银行存款利率仍有调降空间。

2023-12-07

宏观聚焦|最新LPR利率发布，历次LPR报价汇总

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。均与上月持平。 历次LPR利率变动情况（最近更新2023年11月20日） 2023/11/20：1年期3.45%，5年以上4.20% 2023/10/20：1年期3.45%，5年以上4.20% 2023/09/20：1年期3.45%，5年以上4.20% 2023/08/21：1年期3.45%，5年以上4.20% 2023/07/20：1年期3.55%，5年以上4.20% 2023/06/20：1年期3.55%，5年以上4.20% 2023/05/22：1年期3.65%，5年以上4.30% 2023/04/20：1年期3.65%，5年以上4.30% 2023/03/20：1年期3.65%，5年以上4.30% 2023/02/20：1年期3.65%，5年以上4.30% 2023/01/20：1年期3.65%，5年以上4.30% 2022/12/20：1年期3.65%，5年以上4.30% 2022/11/21：1年期3.65%，5年以上4.30% 2022/10/20：1年期3.65%，5年以上4.30% 2022/09/20：1年期3.65%，5年以上4.30% 2022/08/22：1年期3.65%，5年以上4.30% 2022/07/20：1年期3.70%，5年以上4.45% 2022/06/20：1年期3.70%，5年以上4.45% 2022/05/20：1年期3.70%，5年以上4.45% 2022/04/20：1年期3.70%，5年以上4.60% 2022/03/21：1年期3.70%，5年以上4.60% 2022/02/21：1年期3.70%，5年以上4.60% 2022/01/20：1年期3.70%，5年以上4.60% 2021/12/20：1年期3.80%，5年以上4.65% 2021/11/22：1年期3.85%，5年以上4.65% 2021/10/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2021/09/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2021/08/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2021/07/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2021/06/21：1年期3.85%，5年以上4.65% 2021/05/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2021/04/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2021/03/22：1年期3.85%，5年以上4.65% 2021/02/22：1年期3.85%，5年以上4.65% 2021/01/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2020/12/21：1年期3.85%，5年以上4.65% 2020/11/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2020/10/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2020/09/21：1年期3.85%，5年以上4.65% 2020/08/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2020/07/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2020/06/22：1年期3.85%，5年以上4.65% 2020/05/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2020/04/20：1年期3.85%，5年以上4.65% 2020/03/20：1年期4.05%，5年以上4.75% 2020/02/20：1年期4.05%，5年以上4.75% 2020/01/20：1年期4.15%，5年以上4.80% 2019/12/20：1年期4.15%，5年以上4.80% 2019/11/20：1年期4.15%，5年以上4.80% 2019/10/21：1年期4.20%，5年以上4.85% 2019/09/20：1年期4.20%，5年以上4.85%   什么是LPR LPR是贷款基础利率（Loan Prime Rate）的缩写，LPR是由具有代表性的报价行，根据本行对最优质客户的贷款利率，以公开市场操作利率加点形成的方式报价，由人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算并公布的基础性的贷款参考利率。LPR将成为贷款利率定价的主要参考基准。 LPR起源于美国的最优惠利率，即Prime Rate，原意是指金融机构对其最优客户执行的贷款利率。人民银行从2013年10月25日起建立LPR集中报价和发布机制，并于2019年8月17日，发布改革完善贷款市场报价利率形成机制公告，推动贷款利率市场化。 在贷款市场利率出现之前，贷款利率的定价是由央行先公布一个基准利率，各贷款机构再在基准利率的基础上做适当的上下浮动，来确定自己的实际贷款利率。 而贷款市场报价利率就相当于之前的贷款基准利率，只不过这个利率不再由央行公布，而是授权给了全国银行间同业拆借中心公布，并且这个利率也不再是由央行制定，而是根据代表性银行给出的贷款利率报价来确定的。 如何计算的 这个利率的制定过程是：每个工作日，18家商业银行作为报价行，根据本行对最优质客户的贷款利率，以加减点(普遍是1基点，即0.01%)的方式进行报价，然后再由中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算得出贷款市场的报价利率，即LPR。 具有代表性的报价行（18家）包括：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中信银行、招商银行、兴业银行、浦东发展银行、中国民生银行、西安银行、台州银行、上海农村商业银行、广东顺德农村商业银行、渣打银行(中国)、花旗银行(中国)、微众银行、网商银行为最新的贷款市场报价利率（LPR）报价行。 LPR不是一个固定的利率，而是一个随市场变化而变化的利率。从2019年的8月开始，每个月的20日人民银行都需要授权全国银行间同业拆借中心公布最新的LPR利率。宏观经济数据、货币政策以及市场供需情况等因素的变化会引起LPR的波动，因此预测LPR的变化趋势需要对这些因素进行深入的分析和判断。 此外，LPR也分为1年期和5年期以上两个品种，分别适用于不同的贷款类型和期限。1年期LPR适用于1年期及以下的贷款，5年期以上LPR适用于1年期以上的中长期贷款。 上调/下降有何影响 LPR变化会影响到贷款利率。一般来说，如果LPR下降，贷款利率也会相应下降，反之亦然。因此，选择LPR作为贷款利率基准，可以使贷款利率更加灵活地适应市场变化。 在计算贷款利率时，银行会根据贷款期限、借款人的信用状况、贷款用途等因素，在LPR基础上加减基点(一般为0.01%)得出最终的贷款利率。同时，银行也会提供浮动利率和固定利率两种贷款方式供借款人选择。 LPR市场化程度较高，能够充分反映信贷市场资金供求情况，使用LPR进行贷款定价可以促进形成市场化的贷款利率，提高市场利率向信贷利率的传导效率。 总的来说，LPR是经济发展的晴雨表，它的变化对于企业和投资者来说具有深远的影响。因此，关注和分析LPR的变化趋势对于企业和投资者来说具有重要的意义

2023-11-22